股票流动性的测算(2)——基于Amihud指标

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作者来源:admin       发布时间:2019-08-03
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  在上一篇推文中,我们为大家介绍了基于高频数据测算的PESPR指标。而另一类常用的流动性指标一般基于低频数据度量,如换手率、Amihud指标等。这类指标计算方法简单且数据易得,是学界较为常用的流动性指标之一。今天,我们要为大家介绍的是基于日度交易数据度量的Amihud指标。

  Amihud指标为股票在一段时间的收益率与交易额的比值,衡量股价对交易量的敏感程度:如果股票交易量的变动会带来股价的剧烈波动(暴涨暴跌),则Amihud指标越大,股票流动性越差;反之,如果交易量的变化对股价变化的影响越小,则说明股票的流动性较好。由于Amihud是一个非流动性指标,为了更直观地体现流动性,我们对该指标取了负对数值,计算公式如下:

  其中,i代表股票,t代表年份,d代表交易日;R代表股票日收益率(%);Volume代表日交易额(百万元)。

  我们使用爬虫俱乐部发布的stata命令cntrade下载股票的历史交易数据,其中包括了我们所需要的股票日收益率指标(rit)和日交易额指标(transaction)。例如,使用cntrade命令下载万科A(000002)的历史交易数据,程序如下:

  单只股票、多个年份的指标计算可以纵向查看单只股票流动性水平的变化,我们只需要在单只股票、单个年份指标计算的基础上,加一层关于年份的循环,并使用post命令将各个年份的指标邮寄出去即可。

  ① 定义邮局liq,需要邮寄的信息是股票的交易年份year和流动性指标amihud,信息保存在liq1.dta文件中。

  ③ 查看刚刚通过post命令保存的结果,并通过绘图的方式能更直观地查看该股票的流动性水平变化。

  根据上图我们发现,万科A(000002)的股票流动性总体上呈现上升趋势,从2000年-2009年股票流动性迅速上涨,而从2009-2014年流动性迅速下降,近年来才逐渐恢复,这可能与2008年的全球金融危机对股市和房地产市场的重创有关。

  实现多只股票、单个年份流动性指标的计算,我们只需要在单个股票、单个年份指标计算的基础上添加一层关于股票代码的循环即可。为了给大家进行案例演示,我们根据同花顺财经提供的信息,选取房地产行业板块下,当前每股收益排名中靠前的两只股票:华夏幸福(600340)和万科A(000002),位于中等排名的两只股票:美好置业(000667)和深振业A(000006),以及排名倒数的一只股票:*ST天业(600807),以此来横向考察公司盈利水平与其股票流动性的关系。

  ② 定义邮局liq,需要邮寄的信息是股票代码stkcd和流动性指标amihud,信息保存在liq2.dta文件中。

  ③ 对股票代码进行循环,计算出每个股票2017年的Amihud指标并进行邮寄。

  ④ 查看刚刚通过post命令保存的结果,并通过绘图的方式直观查看不同股票的流动性水平。

  根据上图我们发现,盈利水平较高的公司(万科A和华夏幸福),其股票的流动性水平也相对较高,即公司盈利水平与股票流动性呈正相关的关系。

  实现多只股票、多个年份的计算,将年份的循环嵌套在股票代码的循环中,并使用post命令将各个指标邮寄出去即可。我们仍以之前选取的5只股票为例:

  ② 定义邮局liq,需要邮寄的信息是股票代码stkcd、年份year和流动性指标amihud,信息保存在liq3.dta文件中

  上图进一步证实了我们之前的结论——即公司盈利水平与股票流动性呈正相关的关系,那些规模较大、盈利水平高的公司股票流动性往往更好。

  ① 本文所涉及的重要命令:cntrade、preserve-restore、post、levelsof以及绘图命令等,读者均可查看这些命令的help文件以及爬虫俱乐部往期推文来进一步学习。另外,cntrade为stata的外部命令,需要安装后才能使用(ssc install cntrade)。

  ② 张峥,李怡宗,张玉龙,刘翔.中国股市流动性间接指标的检验.经济学(季刊),2014

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